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湘潭电化(002125):加大镍钴锰三元材料投入 公司锂电正极材料布局清晰

时间:2020-01-17    机构:浙商证券

  投资要点

  公告增资力合厚浦科技

  对参股公司湖南力合厚浦科技有限公司增资人民币1,000 万元,增资价格为人民币1 元/股,增资后公司对力合厚浦的出资额为2,000 万元,出资比例为26.67%。

  力合厚浦是谁?

  ——力合厚浦旗下子公司电化厚浦年产2,000 吨镍钴锰三元材料前驱体生产线和年产3,000 吨电池级硫酸镍生产线主体工程基本完工,正在进行客户认证。

  ——力合厚浦主要股东刘会基先生是制备镍钴锰三元材料前驱体的发明人,电化厚浦镍钴锰三元材料前驱体采用新型工艺,生产成本比传统工艺低,具有竞争优势;

  ——当时参股的约定是,如果中试产品达预期,湘潭电化(002125)有权以约定价格追加投资(见2018 年3 月16 日公告),因此,本次投资意味着该项目距离成熟量产大大的靠近了一步。

  公司在正极材料的布局渐渐清晰

  此前,公司持股16.07%的湖南裕能新能源电池材料有限公司磷酸铁锂生产线二期已经投产,待广西裕能年产1.3 万吨磷酸铁锂生产线项目投产后总产能达3 万吨;公司磷酸铁锂产品技术水平在国内处于行业领先,已经向比亚迪等供应磷酸铁锂,2019 年上半年,磷酸铁锂共销售4366 吨,较上年同期增长1,475.08%,实现净利润3,422.94 万元。

  总的看,公司在锂电池正极材料的布局逐渐完善,充分利用了公司的专有知识平台,无论是锰酸锂、铁锂还是三元,公司未来在锂电池正极材料领域大概率会占有一席之地。

  风险提示:

  ——原材料价格超预期波动;正极材料技术路线的潜在变化;

盈利预测及估值

  暂不考虑公司增发情况,预计公司2019-2021 年公司EPS 为0.18,0.27,0.33 元/股,PE 分别为27.8 倍、18.7 倍和15.5 倍;维持公司增持评级