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湘潭电化:主营业务扭亏增盈,资产注入在即

发布时间:2010-08-18    研究机构:财富证券

事件:近公司2010年8月10日发布中报,报告期内公司实现营业总收入2.86亿元,较上年同期增加38.46%, 实现利润总额0.13亿元,同比增长6,621.39%。实现归属于上市公司股东的净利润880万元,同比增长330.06%。实现每股收益0.117元。公司预测2010年1-9月份,公司净利润在1450-1550万。

投资要点:

公司业绩同比大幅增长。由于公司去年同期亏损,因此今年扭亏后业绩提升幅度显著。公司取得良好业绩得益于公司管理层较好的控制成本,及对生产工艺优化,使得报告期内的生产量大增,降低了单位固定成本,同时通过采取新的营销策略使得上半年销售收入大增。

公司拟非公开发行股票,收购大股东资产。2010年5月10日公司召开第二次临时股东大会审议批准《公司向特定对象非公开发行股票预案(修改稿)》,公司拟向包括湘潭电化(002125)集团有限公司在内的不超过十家发行对象非公开发行不超过2,400万股,公司拟用本次发行募集资金中不超过18,274.83万元收购电化集团拥有的与锰矿开采及锰粉加工相关的经营性资产,拟以本次发行募集资金中4,315.65万元用作锰矿开采业务后续建设的资金投入。通过收购大股东资产,其中锰矿资源有利于降低生产原料价格上涨对公司经营业绩的影响,有利于提升公司业绩。锰粉加工资产的注入,有助于提高公司产品价值,从而提升公司业绩。

公司变更募投项目。公司根据市场环境因素,调整原承诺募投项目:2万吨/年无汞碱锰电池专用二氧化锰技改工程,变更为1万吨/年电解金属锰技改工程项目和1万吨/年锰酸锂专用电解二氧化锰技改工程项目。调整原因:

(1)主要原材料价格上涨。

(2)电解二氧化锰市场竞争加剧。

(3)取消电解二氧化锰出口退税。

调整后的项目进展:

1万吨/年电解金属锰技改工程项目:已经于2010年4月投产,因市场低行情低迷,公司一直只使用了部分产能,未形成规模效益。

项目收益有赖于钢铁行业景气度提升,随着经济复苏拉动钢铁业景气度提升,随着经济复苏拉动钢铁业需求,项目收益将逐步提升。

1万吨/年锰酸锂专用电解二氧化锰技改工程项目:因工程尚未完工,只生产了少量产品。预计2010年10月8日可投产。因为项目投产已是三季度,故项目对公司今年业绩影响不大。

公司发展面临成本上扬、钢铁业不景气、环保投入加大的问题。随着生产资料价格逐步上扬,公司主要原材料成本呈上升趋势。受钢铁行业的不景气影响,金属锰生产线只开通了部分产能,未形成规模效益。环保要求越来越高,环保治理投入不断增加,从而影响公司的盈利水平。

公司盈利预测与评级。预计公司今年将生产生产电解二氧化锰全年营业收入达4.89亿,电解锰全年营业收入达1.14亿。由于公司年产1万吨锰酸锂专用电解二氧化锰技改工程项目需要今年10月才能投产,因此该项目对公司今年营业收入影响不大,预计公司全年营业收入6.03亿。我们预测每股EPS为0.276元,给予公司30倍市盈率,合理估值在8.28元,目前公司估值偏高。考虑到公司将通过增发购买大股东的锰业资产,有利于公司未来发展,给予”谨慎推荐”评级。

风险提示。整个行业目前面临环保治理要求不断提高的大背景,公司的环保投入将逐步加大,同时公司生产原料的价格也不断攀升,下游需求受制于全球经济二次探底担忧,上游成本可能无法直接向下游转移,公司经营能力将受到考验。

申请时请注明股票名称