移动版

湘潭电化:输血并造血,拐点已至

发布时间:2015-05-15    研究机构:兴业证券

投资要点

拐点已至,三年增发昭示变化——从电解二氧化锰到环境综合治理!

业务切换:2014年2月预告收购湘潭污水处理厂,15年1月完成。公司传统主业为电解二氧化锰和金属锰,行业景气度较低。2014年2月公司公告增发收购湘潭污水处理厂,15年1月完成。我们强调,湘潭污水处理厂既提供利润和现金,更以此事件为标志,公司正式切入环境综合治理领域,信号价值!

管理层参与增发,进一步确认拐点,重视!2015年4月,公司公告增发预案,募集资金不超过6.23亿,其中管理层参与110万股增发,募集资金用于偿还贷款和补充流动资金,锁定期三年。湘潭电化(002125)是国有控股企业,在股权层面考虑管理层,反映地方国资委对公司发展的支持,解放生产力。

地方融资平台,在资源整合方面有先天优势。公司实际控制人是湘潭市国资委,旗下三大集团:城乡集团、产业集团、地产集团。产业集团下属湘潭振湘是湘江流域重金属污染治理项目的投资主体,13年通过专项地方债融资18亿,而湘潭振湘是公司控股股东湘潭电化集团的控股股东,因而在重金属土壤治理方面,湘潭电化有先天资源整合优势。

理解湘潭电化,落脚点在公司定位。我们之前和市场沟通中反复强调,公司是湘潭市国资委旗下唯一上市公司,考虑地方债约束,湘潭电化将进一步发挥融资功能。国企改革、管理层激励、增发,国资委层面资源倾斜(资产注入),战略业务调整,都是为湘潭电化完成输血并造血铺路。我们认为,一个具备长期业务发展前景、有扎实业绩基础、拥有一定市值规模的公司,才符合地方政府和股东的利益。

投资评级:给予增持评级。考虑15年增发,我们预测15年归属净利润达到3000万,对应EPS 0.14元。1)公司拐点已至:14年亏损,15年预测净利润3000万元;2)国企改革动力足:改革后管理层动力足!15年增发预案,管理层通过资产管理计划参与,利益深度绑定;湘潭市国资委唯一上市平台,国资委口袋里面干货很多;ppp 春风下,资源整合顺势而为;3)湘潭振湘重金属土壤污染资产,工业和市政水处理等市场广阔,平台环保公司受益;4)小市值,目前备考40多亿市值,极具成长性。建议投资者持续关注!风险提示:资产整合进度低于预期

申请时请注明股票名称