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湘潭电化:新能源与环保,双轮驱动

发布时间:2015-05-04    研究机构:海通证券

1. 拟增发,改善财务状况.

公司拟发行不超过5415.60万股,非公开发行股票的价格为11.51元/股。募集资金总额不超过62333.56万元,扣除发行费用后将全部用于偿还借款和补充流动资金。

本次股票发行对象为电化集团、农银国际拟设立并管理的特定客户资产管理计划、智越投资、景贤投资、瀚信资产、湘潭新盛和湘潭新鹏等7名特定对象。本次非公开发行完成后,发行对象认购的股份自上市之日起36个月内不得转让。

7名非公开发行股票对象中,湘潭新鹏与湘潭新盛为公司管理层设立的有限合伙企业。此次管理层参与上市公司定向增发,表明对公司未来发展充满信心。

通过增发改善公司财务状况。2014年底,公司资产负债率高达79.68%,债务压力大影响了公司未来发展。另外高负债使得公司财务费用高,对公司利润也造成了较大影响。2014年,公司财务费用达到4427.42万元,财务费用率高达7.4%。根据公司测算,本次募集资金将偿还借款46500万元,每年可节约财务费用2500万元,约合EPS0.12元。

我们预计本次定增有望在年内完成,从而使得公司财务状况、资本实力等得到提升,从而打通外部融资通道,为公司未来的产业整合提供有效保障。

2. 新能源与环保,双轮驱动.

湘潭电化(002125)是全球最大的电解二氧化锰生产企业,2014年公司电解二氧化锰销量达到5.1万吨。虽然公司是行业龙头,但由于电解二氧化锰行业竞争激烈,公司主营业务盈利能力一直不佳,这也是造成公司业绩一直不理想的重要原因。

作为湘潭市国资下属企业,在国有企业改革大背景下,公司目前正在实施以锰系等新能源电池材料产业和污水处理等环保类产业为核心的双主业发展战略规划。双主业的发展战略,将帮助公司摆脱困境,增强企业竞争力。

新能源业务。在现有产品中,公司已开发出锰酸锂专用二氧化锰等与新能源配套的电池材料,同时公司也将利用区位、资源优势,继续做大做强锰系产业,巩固并扩大市场份额,通过资产重组、自我培育等方式拓展新能源电池材料业务。

环保业务。今年1月,公司通过向振湘国投定增形式获得振湘国投旗下污水处理公司100%股权,从而进入城市污水处理领域。截止2014年,污水处理公司净资产为16042万元,2014年前三季度实现净利润4478万元。标的资产评估值为18170.79万元,评估增值约13%。另外,公司也将在条件成熟时收购整合污水处理资产,逐步提高环保类业务在公司主营中的占比。

3. 盈利预测与投资评级.

城市污水处理资产的注入将帮助公司扭亏、未来行业整合预期,将有助于公司现有主业盈利改善。我们预计公司2015~2016年EPS分别为0.08、0.20元。首次给予“增持”投资评级,给予22.00元的目标价,对应2015年4.5倍PB。

4. 风险提示.

产品价格继续低迷、新能源与环保业务拓展缓慢。

申请时请注明股票名称